Những công ty và giao thức tiền điện tử nào kiếm được nhiều tiền nhất?

Tether kiếm được nhiều tiền nhất từ ​​tiền điện tử và nó vẫn chưa đến mức gần như vậy. Trong 30 ngày qua, nó đã giữ được doanh thu 481,74 triệu USD, so với 193,08 triệu USD của Circle ở vị trí thứ hai. bang (@CantonNetwork) đứng thứ ba với 56,1 triệu USD, chưa bằng 1/8 số tiền Tether nắm giữ.

Họ tính phí, nhưng phí hầu như không quan trọng. Circle ghi nhận 653 triệu USD trong tổng số 694 triệu USD doanh thu quý 1 năm 2026 dưới dạng thu nhập dự trữ, lãi suất tín phiếu kho bạc và USDC hỗ trợ bằng tiền mặt. Mọi thứ khác mà nó tính phí, bao gồm cả chuyển khoản xuyên chuỗi, lên tới 42 triệu USD. Phao là công việc kinh doanh. Cách sử dụng là một lỗi làm tròn trên đó.

Tại sao phí, doanh thu và lợi nhuận là ba con số khác nhau

DefiLlama chia dữ liệu của mình thành hai trang và khoảng cách giữa chúng là câu chuyện.

Phí là những gì người dùng phải trả. Doanh thu là những gì giao thức giữ lại sau khi thanh toán cho các nhà cung cấp thanh khoản, nhà đầu tư, giảm giá và cắt giảm giới thiệu. Đối với hầu hết các doanh nghiệp trong hội đồng quản trị, khoảng cách đó là rất lớn. Đối với hai người đứng đầu, nó hầu như không tồn tại. Phí và doanh thu của Tether trong 30 ngày là như nhau và Circle giữ 193,08 triệu USD trong số 193,97 triệu USD mà nó thu được.

Giữ lại vẫn không có lãi. Một công ty có nhân viên, máy chủ, luật sư và chi phí tuân thủ. Một giao thức có thể phân phối doanh thu trực tiếp cho chủ sở hữu mã thông báo thông qua mua lại hoặc đốt, điều này mang lại lợi ích cho chủ sở hữu chứ không phải thu nhập doanh nghiệp. Đọc bảng xếp hạng dưới dạng dòng tiền chứ không phải thu nhập.

Bảng xếp hạng 30 ngày

Xếp hạng theo doanh thu giữ lại, tính đến ngày 15 tháng 7 năm 2026:

• Tether (nhà phát hành stablecoin): 481,74 triệu USD
• Vòng tròn (nhà phát hành stablecoin): 193,08 triệu USD
• Quảng Đông (chuỗi): 56,1 triệu USD
• Siêu lỏng (perps DEX): 44,31 triệu USD
• Máy bơm (bệ phóng): 28,25 triệu USD
• Tron (chuỗi): 26,33 triệu USD
• Đa thị trường (thị trường dự đoán): 22,36 triệu USD

Mười một cái tên tiếp theo bên dưới Circle có tổng trị giá lên tới 242,91 triệu USD. Chỉ riêng Tether đã kiếm được gần gấp đôi số đó.

Tại sao các nhà phát hành Stablecoin lại thắng?

Hầu như không có khoản nào đến từ việc thu phí giao dịch của mọi người. Nó đến từ số tiền dự trữ kiếm được khi ngồi đó.

Số bảng xếp hạng của nó chỉ là thu nhập lãi. Lợi nhuận lại là một vấn đề khác: trong số 5,7 tỷ USD Tether kiếm được trong nửa đầu năm 2025, 3,1 tỷ USD là thu nhập dự trữ định kỳ và 2,6 tỷ USD là lợi nhuận so với thị trường đối với vàng và bitcoin ngồi cạnh Kho bạc. Bảng doanh thu nhìn thấy số đầu tiên chứ không phải số thứ hai.

@vòng tròn vận hành cùng một công cụ với bảng cân đối kế toán công khai, giúp hiển thị chi phí. Doanh thu và thu nhập dự trữ cả năm 2025 đạt 2,7 tỷ USD, tăng 64%, nhưng công ty vẫn lỗ ròng 70 triệu USD do tiếp tục hoạt động, bị ảnh hưởng bởi khoản bồi thường cổ phiếu trị giá 424 triệu USD gắn liền với việc phát hành cổ phiếu IPO. Các tài khoản quý 1 năm 2026 cho thấy số tiền thực sự đã đi đâu: 407 triệu USD trong doanh thu của quý đó được chi cho việc phân phối, giao dịch và các chi phí khác. Thu nhập ròng là 55 triệu USD.

Đó là sắc thái mà cột doanh thu không thể thể hiện được. Circle giữ 193 triệu đô la mỗi tháng trên bảng xếp hạng. Hồ sơ riêng của nó cho thấy phần lớn lợi tức dự trữ rời khỏi tòa nhà, phần lớn trong số đó được chuyển đến Coinbase.

Các doanh nghiệp thương mại bên dưới

Bên dưới các tổ chức phát hành, thứ hạng thay đổi tùy thuộc vào cột bạn sắp xếp.

@Pumpfun đã thu về 74,47 triệu đô la phí người dùng trong 30 ngày, mức phí 30 ngày lớn thứ ba trên bảng, trước Uniswap. Nó giữ 28,25 triệu đô la trong số đó, khoảng 38%, phần còn lại dành cho người sáng tạo, hoàn lại tiền và mua lại.

@HyperliquidX thu về 62,19 triệu USD và giữ lại 44,31 triệu USD, mức chuyển đổi cao nhất so với bất kỳ địa điểm giao dịch nào trên bàn. Hầu như toàn bộ số tiền đó được chuyển đến Quỹ hỗ trợ để mua $HYPE trên thị trường mở. Giao thức kiếm tiền khó khăn, sau đó chi tiêu vào mã thông báo của chính nó. Người nắm giữ được hưởng lợi. Công ty, theo bất kỳ nghĩa thông thường nào, không gửi nó vào ngân hàng.

@Polymarket giữ 22,36 triệu đô la từ 48,35 triệu đô la được thanh toán vào, một dấu hiệu cho thấy thị trường dự đoán đã trở thành một ngành kinh doanh thu phí thực sự chứ không phải là một mối quan tâm.

@Uniswap là ví dụ rõ ràng nhất về lý do tại sao phí lại gây nhầm lẫn. Trong 24 giờ qua, nó đứng thứ ba trên toàn bộ bảng phí với 5,97 triệu USD, trải rộng trên 47 chuỗi. Nó hoàn toàn không xuất hiện trong top 13 doanh thu, một danh sách bị cắt ở mức 270.270 USD. Uniswap thu thập từ người dùng nhiều hơn hầu hết các giao thức khác trong tiền điện tử và giữ dưới 5% trong số đó, vì phần còn lại thuộc về các nhà cung cấp thanh khoản.

Chuỗi ngồi ở thái cực khác. Canton và Tron (@trondao) đốt hoàn toàn phí của họ, đó là lý do tại sao dòng doanh thu của họ khớp chính xác với dòng phí: 56,1 triệu USD và 26,33 triệu USD bị phá hủy. Không ai thu được tiền lương từ đó. Giá trị, nếu có, xuất hiện trong nguồn cung.

Điều gì về các sàn giao dịch?

Tất cả mọi thứ ở trên là trên chuỗi. Các doanh nghiệp tiền điện tử lớn nhất thế giới hoàn toàn không xuất hiện trên bảng đó.

@binance là lớn nhất và khó xác định nhất. Nó công bố không có tài chính được kiểm toán. Báo cáo cuối năm của chính nó tuyên bố tổng khối lượng sản phẩm là 34 nghìn tỷ USD cho năm 2025 và khối lượng giao ngay trên 7,1 nghìn tỷ USD. Forbes đã ước tính doanh thu trong khoảng từ 16 tỷ USD đến 17 tỷ USD cho năm 2024 và 2025, so với khoảng 38% thị phần giao dịch giao ngay toàn cầu.

@coinbase là số liệu đã được kiểm toán và chúng cho thấy hoạt động kinh doanh thương mại đang chịu áp lực thực sự. Doanh thu cả năm 2025 là 7,2 tỷ USD, tăng 9%, với khoản lỗ ròng 667 triệu USD chỉ trong quý 4. Tổng doanh thu quý 1 năm 2026 đạt 1,41 tỷ USD, giảm 31% so với cùng kỳ năm ngoái, với khoản lỗ ròng 394,1 triệu USD và khoản lỗ chưa thực hiện 482,4 triệu USD đối với tiền điện tử được giữ để đầu tư. EBITDA điều chỉnh vẫn dương ở mức 303 triệu USD, quý thứ 13 liên tiếp. Một dòng đã phát triển là ổn định doanh thu đạt 305 triệu USD so với 274 triệu USD một năm trước đó. Sàn giao dịch lớn nhất ở Mỹ hiện dựa vào lợi suất trái phiếu kho bạc tương tự như Tether và Circle, được coi là một phần thu nhập dự trữ của Circle.

Cuộc ép đã bắt đầu

Tỷ lệ hoàn vốn dự trữ của Circle đạt 3,5% trong quý 1 năm 2026, giảm 66 điểm cơ bản trong một năm do SOFR giảm. Doanh thu cũng giảm theo, từ 770 triệu USD trong quý 4 năm 2025 xuống còn 694 triệu USD trong quý 1 năm 2026, trong khi lượng phát hành trung bình $USDC tăng 39% so với cùng kỳ. Thu nhập ròng giảm 15%.

Tether kể câu chuyện tương tự với nhiều số 0 hơn. Nó đã thu được hơn 10 tỷ USD vào năm 2025 so với hơn 13 tỷ USD vào năm 2024, giảm 23%. Nó đã làm được điều đó vào năm nó đã đẩy $USDT lên mức lưu hành kỷ lục và mức độ tiếp xúc với Kho bạc của nó, trực tiếp và gián tiếp, lên mức kỷ lục 141 tỷ USD.

Cả hai công ty đều tăng mức thả nổi lên mức cao nhất mọi thời đại và thu về ít tiền hơn. Mọi người khác trên bảng xếp hạng đang đấu tranh cho hoạt động giao dịch. Hai người đứng đầu đang đấu tranh với chu kỳ tỷ giá.

Nguồn

• Doanh thu DefiLlama - Bảng xếp hạng trực tiếp về phí được giữ lại bởi các giao thức và chuỗi trên các cửa sổ 24h, 7d và 30d.
• Phí DefiLlama - Tổng phí do người dùng thanh toán, với định nghĩa theo giao thức về những gì được tính là doanh thu.
• Tether - Thông báo chứng thực quý 4 năm 2025 bao gồm lợi nhuận năm 2025, dự trữ vượt mức và rủi ro Kho bạc.
• Chứng thực Tether quý 2 năm 2025 - Phân chia lợi nhuận nửa đầu năm 2025 giữa thu nhập dự trữ định kỳ và lợi nhuận từ vàng và bitcoin.
• Kết quả quý 1 năm 2026 - Thu nhập dự phòng, chi phí phân phối, thu nhập ròng và tỷ lệ hoàn vốn dự phòng trong quý.
• Kết quả vòng tròn năm tài chính 2025 - Số liệu doanh thu cả năm, lỗ ròng và lưu thông USDC.
• Mẫu Coinbase 10-Q - Bảng phân tích doanh thu quý 1 năm 2026 nộp cho SEC.
• Thư gửi cổ đông của Coinbase quý 4 năm 2025 - Doanh thu cả năm 2025 và lỗ ròng quý 4.
• Báo cáo cuối năm của Binance 2025 - Tự báo cáo khối lượng giao dịch, số liệu về người dùng và thị phần.