Đạo luật GENIUS là gì và tại sao nó lại quan trọng?

THIÊN TÀI Đạo luật này, viết tắt của Đạo luật Hướng dẫn và Thiết lập Đổi mới Quốc gia cho Stablecoin của Hoa Kỳ, là đạo luật liên bang độc lập đầu tiên điều chỉnh stablecoin thanh toán tại Hoa Kỳ. Tổng thống Donald Trump Kèn Đã ký ban hành vào ngày 18 tháng 7 năm 2025, sau khi dự luật được Thượng viện thông qua với tỷ lệ 68-30 và Hạ viện với tỷ lệ 308-122. Dự luật này quy định ai có thể phát hành trái phiếu neo giá với đô la Mỹ. stablecoins Tại Mỹ, điều gì phải đứng sau hỗ trợ chúng, và cơ quan quản lý nào giám sát toàn bộ hệ thống?

Một năm sau, đạo luật này đang ở một vị thế kỳ lạ. Thị trường stablecoin đã tăng lên khoảng 315 tỷ đô la. Tuy nhiên, các cơ quan liên bang soạn thảo bộ quy tắc thực tế đã bỏ lỡ thời hạn theo luật định vào ngày 18 tháng 7 năm 2026 mà không hoàn thiện bất kỳ quy định thực thi nào. Dù vậy, đạo luật này vẫn đang định hình lại ngành công nghiệp.

Đạo luật GENIUS thực sự yêu cầu những gì?

Luật này chỉ nhắm vào các stablecoin dùng cho thanh toán: các tài sản kỹ thuật số được thiết kế để thanh toán hoặc giải quyết tranh chấp mà người phát hành phải quy đổi ở một giá trị cố định. Tiền gửi ngân hàng, tiền tệ quốc gia và chứng khoán nằm ngoài phạm vi điều chỉnh của luật này.

Chỉ những tổ chức phát hành stablecoin thanh toán được phép (PPSI) mới có thể phát hành các token này tại Hoa Kỳ. Có ba lộ trình:

• Các công ty con của các tổ chức tín dụng được bảo hiểm, được cơ quan ngân hàng liên bang phê duyệt.
• Các tổ chức phát hành đủ điều kiện theo quy định liên bang, chịu sự giám sát của Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ (OCC).
• Các tổ chức phát hành đủ điều kiện cấp tiểu bang, tại các tiểu bang mà Bộ Tài chính cho rằng chế độ quản lý "tương tự đáng kể" với khung pháp lý liên bang.

Khi đã vào bên trong, cốt lõi Các quy tắc rất nghiêm ngặt:

• Dự trữ theo tỷ lệ 1:1. Mỗi stablecoin phải được bảo đảm bằng tài sản thanh khoản chất lượng cao theo tỷ lệ 1: tiền mặt, số dư của Cục Dự trữ Liên bang, tiền gửi không kỳ hạn được bảo hiểm, trái phiếu kho bạc có thời hạn đáo hạn từ 93 ngày trở xuống, các khoản mua lại qua đêm được bảo đảm bằng trái phiếu kho bạc, hoặc các quỹ thị trường tiền tệ của chính phủ. Việc tái thế chấp nói chung bị cấm.
• Chuộc lại ngang giá. Các tổ chức phát hành phải mua lại cổ phần ngay lập tức theo mệnh giá và công bố chính sách mua lại rõ ràng.
• Minh bạch hàng tháng. Thông tin công khai về số lượng tiền xu đang lưu hành và cơ cấu dự trữ, cùng với các chứng thực được kiểm toán bởi một công ty kế toán đã đăng ký. Các tổ chức phát hành có tổng giá trị tiền xu đang lưu hành trên 50 tỷ đô la phải trải qua kiểm toán hàng năm theo tiêu chuẩn của PCAOB.
• Không có lợi nhuận. Các tổ chức phát hành không thể trả lãi trực tiếp cho người nắm giữ, một điều khoản được thiết kế để ngăn chặn stablecoin cạnh tranh với tiền gửi ngân hàng.
• Tuân thủ đầy đủ các quy định chống rửa tiền (AML). Các tổ chức phát hành được phép được coi là các tổ chức tài chính theo Đạo luật Bảo mật Ngân hàng, kèm theo đó là các nghĩa vụ sàng lọc lệnh trừng phạt và xác minh danh tính khách hàng.

Tại sao Đạo luật GENIUS lại quan trọng?

Trước khi luật này được ban hành, các nhà phát hành stablecoin hoạt động trong một vùng xám về mặt pháp lý, được giám sát rời rạc bởi các cơ quan quản lý tiểu bang hoặc hoàn toàn không được giám sát. Đạo luật GENIUS đưa họ vào sự giám sát của liên bang giống như các ngân hàng, lần đầu tiên trao cho người nắm giữ quyền chuộc lại có thể thực thi và đảm bảo dự trữ. Sự chắc chắn về mặt pháp lý đó cho phép các ngân hàng, mạng lưới thanh toán và các tập đoàn coi stablecoin như một cơ sở hạ tầng khả thi cho các khoản thanh toán, quyết toán và tài sản thế chấp chứ không phải là một rủi ro tuân thủ. Nó cũng phục vụ một mục tiêu chính sách mà Washington công khai tuyên bố: giữ cho đồng đô la thống trị trong tài chính kỹ thuật số bằng cách biến đồng đô la trên chuỗi được quản lý thành một sản phẩm của Hoa Kỳ.

Tình hình triển khai hiện nay ra sao?

Đây là lúc mọi việc trở nên rắc rối. Luật pháp cho các cơ quan quản lý một năm để hoàn thiện các quy định thực thi. Thời hạn một năm đã hết. Kho bạc, Các OCC, Các FDIC, Các NCUA, và Dự trữ Liên bang Họ đã công bố khoảng mười thông báo về dự thảo quy định, nhưng không có thông báo nào được hoàn thiện. Một số thời hạn góp ý kéo dài quá thời hạn chót, thậm chí đến tháng 8 năm 2026.

Việc bỏ sót này không làm đình chỉ luật. Các điều khoản cốt lõi sẽ có hiệu lực vào ngày 18 tháng 1 năm 2027 hoặc 120 ngày sau khi các quy định cuối cùng được ban hành, tùy thuộc vào ngày nào đến trước. Và thời hạn nghiêm ngặt nhất vẫn được giữ nguyên: từ ngày 18 tháng 7 năm 2028, các nhà cung cấp dịch vụ tài sản kỹ thuật số không còn được phép cung cấp hoặc bán các stablecoin thanh toán không được phép cho người Mỹ, với một số ngoại lệ hạn chế. Các nhà phát hành đang chuẩn bị cho một chế độ mà các chi tiết cụ thể vẫn có thể thay đổi.

Các công ty phát hành stablecoin đang phản ứng như thế nào?

Vòng tròn (@vòng tròn) nghiêng người về phía trước. $USDC Vào ngày 30 tháng 6 năm 2025, tổ chức phát hành đã nộp đơn xin giấy phép ngân hàng ủy thác quốc gia của OCC và nhận được sự chấp thuận cuối cùng vào ngày 10 tháng 7 năm 2026 để thành lập Ngân hàng Tiền tệ Kỹ thuật số Quốc gia Đầu tiên, hoạt động dưới tên Circle National Trust. Giấy phép này cho phép lưu ký được điều chỉnh bởi liên bang, với việc quản lý dự trữ USDC được lên kế hoạch như một khả năng trong tương lai. Circle từ lâu đã lập luận rằng luật này về cơ bản đã mã hóa các hoạt động hiện có của họ: xác nhận hàng tháng và dự trữ được giữ bằng tiền mặt và trái phiếu kho bạc ngắn hạn.

Tether (@tetherCông ty này, được thành lập tại El Salvador, phải tuân thủ quy trình phát hành của nhà phát hành nước ngoài: xác định khả năng tương thích với chế độ pháp lý trong nước, đăng ký với OCC và đáp ứng các yêu cầu về thanh khoản của Hoa Kỳ. Thay vì chờ đợi, công ty đã ra mắt một stablecoin riêng biệt tập trung vào thị trường Hoa Kỳ, $USAT, vào tháng 1 năm 2026, do một tổ chức được chính phủ liên bang cấp phép phát hành. Ngân hàng kỹ thuật số Anchorage với Cantor Fitzgerald Với vai trò là người giữ dự trữ, $USDT, với vốn hóa thị trường khoảng 184 tỷ đô la, là stablecoin lớn nhất theo giá trị vốn hóa thị trường, tiếp tục phục vụ người dùng toàn cầu trong khi Tether cho biết họ đang tiến tới tuân thủ tiêu chuẩn GENIUS cho thị trường nội địa.

Ngoài hai ông lớn, Paxos và một làn sóng các ngân hàng và tổ chức tín dụng mới đang theo đuổi trạng thái PPSI. Tài chính truyền thống cũng đang chuyển mình: Visa, Mastercardvà JPMorgan Tất cả đều đã mở rộng các sản phẩm stablecoin kể từ khi luật được thông qua. Mô hình rất rõ ràng: luật này thưởng cho các nhà phát hành có vốn mạnh, minh bạch và gây áp lực lên các nhà phát hành nước ngoài hoặc thiếu minh bạch phải thích nghi hoặc rút lui khỏi thị trường Mỹ.

Đạo luật CLARITY phù hợp như thế nào?

Đạo luật GENIUS chỉ bao gồm một sản phẩm. Đạo luật Minh bạch Thị trường Tài sản Kỹ thuật số, hay Đạo luật CLARITY (HR 3633), là dự luật bổ sung nhằm bao quát mọi thứ khác: tài sản kỹ thuật số nào được coi là chứng khoán so với hàng hóa, và cách thức... SEC và CFTC Luật này phân chia thẩm quyền và quy định về cách thức quản lý các sàn giao dịch, môi giới và người giám hộ. Nhìn chung, luật này loại trừ các stablecoin được phép sử dụng để thanh toán ra khỏi một số định nghĩa về chứng khoán, do đó hai luật được thiết kế để liên kết với nhau.

Vận mệnh của hai dự luật đã rẽ nhánh rõ rệt. Dự luật CLARITY được Hạ viện thông qua với tỷ lệ 294-134 vào ngày 17 tháng 7 năm 2025, một ngày trước khi dự luật GENIUS được ký ban hành, và Ủy ban Ngân hàng Thượng viện đã thông qua với tỷ lệ 15-9 vào ngày 14 tháng 5 năm 2026. Giữa tháng 7 năm 2026, các thượng nghị sĩ đảng Cộng hòa đã công bố một văn bản hợp nhất kết hợp các phiên bản của Ủy ban Ngân hàng và Ủy ban Nông nghiệp, và Lãnh đạo đa số John Thune đã cam kết sẽ tổ chức một cuộc bỏ phiếu tại Thượng viện trước kỳ nghỉ tháng 8, với mục tiêu là tuần lễ ngày 20 tháng 7. Tuy nhiên, dự thảo này bỏ sót các điều khoản về đạo đức mà một số đảng viên Dân chủ đã nêu ra như là điều kiện để họ bỏ phiếu, và dự luật vẫn cần khoảng bảy phiếu ủng hộ nữa để đạt được 60 phiếu. Khoảng thời gian trước kỳ nghỉ ngày 7 tháng 8 được xem là cơ hội thực tế cuối cùng để dự luật được thông qua trong năm 2026.

Điều đó khiến chính sách tiền điện tử của Mỹ vẫn chưa được hoàn thiện. Stablecoin có bộ quy tắc liên bang nhưng chưa có quy định cuối cùng, trong khi dự luật về cấu trúc thị trường nhằm hoàn thiện bức tranh vẫn đang chờ được Thượng viện xem xét. Dù sao thì lệnh cấm stablecoin không được phép vào năm 2028 cũng đã được lên kế hoạch.

Nguồn:

• Quốc hội.gov Toàn văn dự luật S. 1582, Đạo luật GENIUS, được ban hành thành Luật công số 119-27 vào ngày 18 tháng 7 năm 2025.
• Vòng tròn Thông cáo báo chí công bố sự chấp thuận cuối cùng của OCC để thành lập Circle National Trust, ngày 10 tháng 7 năm 2026.
• Anchorage kỹ thuật số Thông báo về việc ra mắt USAT với Tether.
• tiền điện tử.news Thông tin về việc các cơ quan quản lý bỏ lỡ hạn chót ban hành quy định ngày 18 tháng 7 năm 2026.
• Ngân hàng gián đoạn Bài viết này sẽ đưa tin về nội dung hợp nhất của Đạo luật CLARITY và triển vọng bỏ phiếu tại Thượng viện.