ETF tiền điện tử giao ngay hoạt động như thế nào?

Một quỹ ETF tiền điện tử giao ngay mua và nắm giữ tiền điện tử thực tế, gửi chúng vào một tổ chức lưu ký và bán cổ phần được giao dịch trên các sàn giao dịch chứng khoán như NYSE Arca, Nasdaq và Cboe. Mỗi cổ phần là một phần quyền sở hữu đối với tiền điện tử thực tế được lưu trữ ngoại tuyến, và một vòng xoay chênh lệch giá liên tục giữ cho giá cổ phần bám sát thị trường giao ngay. Nghe có vẻ đơn giản, và sự đơn giản đó chính là sản phẩm. Mọi chuyện bắt đầu từ... giá BTC, Tháng 1 năm 2024 hiện bao gồm XRP, SOL, $DOGE, $LINK, $AVAXvà $DOTVới cùng một số ít nhà phát hành đứng sau hầu hết mọi mã chứng khoán, và những tên tuổi lớn nhất của Phố Wall hiện đang tự phát hành các quỹ của riêng họ.

Các nhà đầu tư thực sự mua gì?

Các nhà đầu tư mua và bán cổ phần ETF thông qua tài khoản môi giới thông thường trong giờ giao dịch, bao gồm cả trong nhiều tài khoản IRA và các tài khoản hưu trí khác. Không cần ví điện tử, không cần tài khoản sàn giao dịch, không cần khóa riêng tư. Quỹ sẽ lo liệu tất cả những việc đó.

Chỉ số neo là giá trị tài sản ròng, hay NAV: giá trị các khoản nắm giữ tiền điện tử của quỹ trừ đi các khoản nợ, chia cho số cổ phiếu đang lưu hành. Các nhà phát hành công bố NAV hàng ngày và thường phát trực tuyến các giá trị tham khảo trong ngày dựa trên các chuẩn mực giá giao ngay theo thời gian thực, do đó thị trường luôn biết giá trị thực của một cổ phiếu.

Điều gì giúp giá cổ phiếu phản ánh trung thực tình hình?

Không có gì bắt buộc người mua và người bán phải giao dịch ở mức giá trị tài sản ròng (NAV). Cơ chế kéo giá thị trường trở lại mức hợp lý là việc phát hành và mua lại cổ phiếu, do các Bên Tham Gia Được Ủy Quyền (Authorized Participants, hay AP) điều hành. Đây là các ngân hàng lớn và các công ty giao dịch giao dịch trực tiếp với nhà phát hành theo từng lô hàng chục nghìn cổ phiếu, được gọi là đơn vị phát hành (creation units).

Giao dịch chênh lệch giá diễn ra theo cả hai chiều:

• Khi ETF được giao dịch ở mức giá cao hơn giá trị tài sản ròng (NAV), một nhà đầu tư tổ chức (AP) sẽ chuyển tiền điện tử hoặc tiền mặt cho nhà phát hành, nhận cổ phiếu mới phát hành ở mức NAV và bán chúng ra thị trường. Nguồn cung mới làm giảm mức chênh lệch giá.
• Khi ETF được giao dịch ở mức chiết khấu, nhà đầu tư tổ chức (AP) sẽ mua các cổ phiếu giá rẻ, đổi chúng với nhà phát hành để lấy tiền điện tử hoặc tiền mặt cơ sở, và bán các đồng tiền đó. Việc nguồn cung giảm sẽ đẩy giá trở lại gần với giá trị tài sản ròng (NAV).

Vì các nhà đầu tư tổ chức (AP) thu lợi từ bất kỳ khoảng trống giá nào, nên khoảng trống giá hiếm khi kéo dài. Đây là động lực của toàn bộ cấu trúc, và đó là lý do tại sao các sản phẩm giao ngay theo sát tài sản của chúng tốt hơn nhiều so với các quỹ dựa trên hợp đồng tương lai, vốn phải chịu chi phí chuyển đổi và lực cản của kỳ hạn dương.

Hệ thống đường ống dẫn nước đã được nâng cấp đáng kể vào ngày 29 tháng 7 năm 2025, khi SEC phê duyệt việc tạo và mua lại Bitcoin giao ngay bằng hiện vật. Ethereum Các quỹ ETF. Cho đến lúc đó, cơ quan quản lý đã buộc phải sử dụng mô hình chỉ dùng tiền mặt, nghĩa là các nhà phát hành phải bán tiền điện tử và luân chuyển tiền mặt cho mỗi lần mua lại. Mô hình trao đổi hiện vật cho phép các nhà phát hành trực tiếp đổi cổ phần lấy tiền điện tử, điều này có nghĩa là ít giao dịch trên thị trường hơn, độ trượt giá thấp hơn, xử lý thuế tốt hơn trong quỹ và sai số theo dõi ít ​​hơn. Các quỹ altcoin mới hơn đã có thể tích hợp tính năng này ngay từ đầu.

Ai đang nắm giữ những đồng xu?

Việc lưu ký được thực hiện bởi các nhà cung cấp tổ chức chuyên biệt, phổ biến nhất là Coinbase (@coinbase) Quyền giám hộ và một số ít các công ty cùng ngành như BNY (@BNYglobal) và Anchorage Digital (@AnchorageCác đồng tiền này được lưu trữ trong kho lạnh với hệ thống kiểm soát đa chữ ký, bảo hiểm và an ninh vận hành được kiểm toán. Bên phát hành không nắm giữ khóa như người dùng bán lẻ.

Làn sóng Altcoin đã diễn ra như thế nào?

Trong nhiều năm, mỗi quỹ ETF tiền điện tử đều cần được SEC xem xét riêng lẻ, quá trình này có thể kéo dài đến 240 ngày. Điều đó đã thay đổi vào ngày 17 tháng 9 năm 2025, khi SEC phê duyệt các tiêu chuẩn niêm yết chung cho các ETP dựa trên hàng hóa. Các quỹ đủ điều kiện giờ đây có thể được đưa ra thị trường trong khoảng 75 ngày kể từ khi báo cáo đăng ký của chúng có hiệu lực.

Chỉ trong vài tuần, dòng chảy đã ập đến:

• XRP (@Ríp): XRPC của Canary Capital ra mắt trên Nasdaq vào ngày 13 tháng 11 năm 2025, ghi nhận khối lượng giao dịch ngày đầu tiên lớn nhất so với bất kỳ quỹ ETF nào được ra mắt trong năm đó trên mọi loại tài sản. Bitwise tiếp theo vào ngày 20 tháng 11 và GXRP của Grayscale vào ngày 24 tháng 11.
• Dogecoin (@dogecoin): DOJE của REX-Osprey là đơn vị đầu tiên được chuyển nhượng vào tháng 9 năm 2025, tiếp theo là GDOG của Grayscale trong đợt chuyển nhượng tháng 11.
• Chuỗi liên kết (@chuỗi liên kết): Cổ phiếu GLNK của Grayscale bắt đầu giao dịch trên sàn NYSE Arca vào ngày 2 tháng 12.
• Tuyết lở (@avax): VAVX của VanEck ra mắt lần đầu tiên trên Nasdaq vào ngày 26 tháng 1 năm 2026 với tính năng staking được tích hợp sẵn. BAVA của Bitwise trên NYSE và GAVA của Grayscale hiện đang được giao dịch cùng lúc với nó.
• chấm bi (@Polkadot): TDOT của 21Shares bao gồm cổ phiếu của DOT.
• Nhiều tài sản: Các sản phẩm chỉ số như quỹ ETF 10 Crypto Index của Bitwise gộp BTC, ETH, XRP, SOL và các loại tiền điện tử khác vào một mã chứng khoán duy nhất.

Hãy nhìn vào tên các nhà phát hành trong danh sách đó và bạn sẽ thấy một mô hình chung: BlackRock (@Hòn đá đen), Thang độ xám (@Thang độ xám), Bitwise (@Bitwise), Thủ đô Canary (@CanaryFunds), 21Shares (@21shares), VanEck (@vaneck_us), Độ trung thực (@ Lòng trung thành), và Franklin Templeton (@FTDA_US) cứ lặp đi lặp lại. Các công ty đã xây dựng sản phẩm Bitcoin và Ethereum chỉ đơn giản là mở rộng các mối quan hệ lưu ký, mạng lưới AP và các kênh tạo lập thị trường tương tự sang các tài sản mới.

Tại sao các ngân hàng lại xuất hiện vào thời điểm này?

Quỹ IBIT của BlackRock đã thiết lập chuẩn mực cho các tổ chức về quy mô và tính thanh khoản, và mức phí của họ là 0.25%. Các công ty mới gia nhập thị trường đang cạnh tranh về giá cả và mạng lưới phân phối hơn là tính mới lạ.

Morgan Stanley (@MorganStanley(đã nêu rõ điều đó). Vào ngày 8 tháng 4 năm 2026, họ đã ra mắt Quỹ tín thác Bitcoin Morgan Stanley (MSBT) trên sàn NYSE Arca với mức phí 0.14%, mức phí thấp nhất trong số các quỹ ETF Bitcoin giao ngay của Mỹ tại thời điểm ra mắt và là quỹ đầu tiên được phát hành bởi một ngân hàng lớn của Mỹ dưới tên riêng của mình. Coinbase và BNY đảm nhiệm việc lưu ký. Quỹ đã thu hút hơn 100 triệu đô la trong tuần đầu tiên và theo dữ liệu của SoSoValue, đạt 233 triệu đô la trong vòng một tháng.

Ngân hàng không dừng lại ở ETF. Vào ngày 16 tháng 7 năm 2026, nền tảng E*TRADE của họ đã hoàn tất việc triển khai giao dịch giao ngay. giá BTC,, Ethereumvà Solana thông qua đối tác cơ sở hạ tầng Zero BămĐiều này giúp 8.6 triệu hộ gia đình tự quản lý có thể tiếp cận trực tiếp với tiền điện tử với mức phí 50 điểm cơ bản. Morgan Stanley cũng đã nộp đơn xin đầu tư vào quỹ ETF Solana.

Các nhà quản lý quỹ truyền thống cũng liên tục xuất hiện. Cùng ngày ra mắt E*TRADE, T. Rowe Price, đơn vị quản lý 1.9 nghìn tỷ đô la tài sản khách hàng, đã ra mắt TKNZ trên NYSE Arca, quỹ ETF tiền điện tử giao ngay đa token được quản lý chủ động đầu tiên trong ngành, nắm giữ $BTC, $ETH, $BNB, $XRP, $SOL, $HYPEvà những dịch vụ khác với mức phí 0.75%.

Cấu trúc cốt lõi Các yếu tố cơ bản vẫn giữ nguyên trên tất cả các sản phẩm này: nắm giữ vật chất, chênh lệch giá AP, lưu ký tổ chức và niêm yết trên sàn giao dịch. Những yếu tố thay đổi là phí, tính năng đặt cọc và phân phối. Khoản đầu tư 233 triệu đô la đầu tiên của MSBT đã được rót vào trước khi khoảng 16,000 cố vấn tài chính của Morgan Stanley được phép giới thiệu quỹ này cho khách hàng. Việc phê duyệt đó vẫn đang chờ xử lý.

Nguồn:

• Morgan Stanley Thông cáo báo chí công bố việc ra mắt Quỹ tín thác Bitcoin của Morgan Stanley, mức phí 0.14% và thiết lập hợp tác lưu ký với Coinbase và BNY.
• Morgan Stanley Thông cáo báo chí về việc hoàn tất triển khai giao dịch tiền điện tử giao ngay E*TRADE với Zero Hash.
• etf.com Báo cáo về việc SEC phê duyệt ngày 29 tháng 7 năm 2025 đối với việc tạo lập và mua lại bằng hiện vật đối với các ETP tiền điện tử.
• VanEck Thông cáo báo chí công bố quỹ ETF VanEck Avalanche với phần thưởng khi đặt cọc.
• T. Rowe Giá Thông cáo báo chí công bố việc ra mắt quỹ ETF tiền điện tử chủ động TKNZ trên sàn NYSE Arca.
• Ripple Tổng quan về tiến trình ra mắt ETF XRP và các tiêu chuẩn niêm yết chung của SEC.