Cho đến nay, ETP mạng Pi của Valour đã hoạt động như thế nào?

ETP mạng Pi của Valor là một sản phẩm giao dịch trao đổi cung cấp khả năng hiển thị được quy định đối với mã thông báo gốc của Pi Network,PI. Sản phẩm được phát hành bởi Valor Inc., một công ty con của DeFi Technologies và giao dịch trên Thị trường chứng khoán Spotlight của Thụy Điển, một cơ sở giao dịch đa phương được quản lý.

ETP có mệnh giá bằng đồng krona Thụy Điển (SEK) và ra mắt vào ngày 27 tháng 8 năm 2025. Nó được hỗ trợ hoàn toàn bởi các token PI được giữ trong kho lạnh với những người giám sát được cấp phép như Copper. Cấu trúc này cho phép các nhà đầu tư tiếp cận giá PI thông qua tài khoản môi giới tiêu chuẩn mà không cần nắm giữ mã thông báo trực tiếp hoặc quản lý khóa riêng.

Được thành lập vào năm 2019,Mạng Pi tập trung vào khai thác có thể truy cập trên thiết bị di động và ra mắt mạng chính mở vào tháng 2 năm 2025. Mặc dù mạng báo cáo có cơ sở người dùng toàn cầu lớn và số lượng ứng dụng mạng chính ngày càng tăng, PI vẫn không ổn định và vẫn được tích hợp nhẹ vào các sàn giao dịch tập trung lớn.

Cấu trúc sản phẩm và các điều khoản chính

Pi Network ETP của Valour có kết thúc mở và không có ngày đáo hạn. Một tính năng xác định là số nhân của nó. Mỗi đơn vị ETP thể hiện mức độ tiếp xúc với khoảng 9,9-10 mã thông báo PI, được điều chỉnh theo giá thị trường của PI và tỷ giá hối đoái SEK. Điều này giải thích tại sao ETP giao dịch ở mức giá danh nghĩa cao hơn nhiều so với PI và không nên hiểu là công cụ theo dõi một đối một.

Phí quản lý hàng năm là 1,9%. Đây là mức cao so với nhiều ETP tiền điện tử, thường tính phí từ 0,5 đến 1% và so với các quỹ ETF vốn cổ phần truyền thống, thường dưới 0,5%. Mức phí này đã thu hút sự chỉ trích từ các nhà đầu tư nhạy cảm về giá và có thể gây áp lực lên nhu cầu.

Valor đã ra mắt PI ETP như một phần trong kế hoạch mở rộng rộng rãi hơn các sản phẩm tiền điện tử có mệnh giá SEK vào năm 2025. Công ty hiện cung cấp hơn 100 ETP được liên kết với hơn 30 tài sản kỹ thuật số. Đối với Pi Network, việc niêm yết này đánh dấu sản phẩm giao dịch trao đổi được quản lý đầu tiên ở châu Âu và báo hiệu sự quan tâm từ các bộ phận của thị trường tài chính truyền thống.

Nó đã hoạt động như thế nào kể từ khi ra mắt?

Kể từ khi ra mắt, ETP đã mang lại kết quả yếu kém. Hành động giá phần lớn phản ánh sự suy giảm trên thị trường giao ngay của PI trong nửa cuối năm 2025 và đầu năm 2026, giai đoạn được đánh dấu bằng sự suy yếu trên diện rộng trên các thị trường tài sản kỹ thuật số.

Ngay sau khi ra mắt, ETP đã giao dịch gần mức đỉnh, với giá vào khoảng giữa những năm 20 SEK và giá trị tài sản ròng ban đầu được báo cáo là gần 34 SEK. Đến cuối tháng 9 năm 2025, giá đã giảm xuống mức thấp nhất là 20. Hoạt động giao dịch thưa thớt và tài sản được quản lý được báo cáo chỉ ở mức vài nghìn đô la Mỹ sau tháng đầu tiên.

Tính đến ngày 6 tháng 2 năm 2026, ETP được giao dịch trong khoảng từ 12,96 đến 13,13 SEK. Theo tỷ giá hối đoái hiện tại, con số này tương ứng với khoảng 1,20-1,22 đô la Mỹ trên mỗi đơn vị. Hiệu suất tính đến thời điểm hiện tại của năm 2026 được ước tính là khoảng -35%.

Thanh khoản và tài sản được quản lý

Tính thanh khoản vẫn bị hạn chế trong suốt vòng đời của sản phẩm. Khối lượng giao dịch hàng ngày trên Spotlight thường ở mức một con số hoặc ở mức thấp hàng trăm cổ phiếu. Trong một số ngày giao dịch trong tháng 1 năm 2026, chỉ có một hoặc hai cổ phiếu được sang tay. Hoạt động thấp như vậy có thể làm tăng chênh lệch giá và gây khó khăn cho việc thực hiện các lệnh lớn hơn.

Tài sản được quản lý cũng giảm mạnh. Từ khoảng 100.000 đô la Mỹ được báo cáo vào cuối năm 2025, AUM đã giảm xuống dưới 20.000 đô la Mỹ vào đầu tháng 2 năm 2026. Những số liệu này khiến PI ETP trở thành một trong những sản phẩm nhỏ nhất trong dòng sản phẩm của Valour và đặt ra câu hỏi về khả năng tồn tại thương mại lâu dài của nó nếu nhu cầu không cải thiện.

Mối quan hệ với hiệu suất thị trường của PI

ETP đã theo dõi giá PI một cách chặt chẽ, sau khi tính đến hệ số nhân và chuyển đổi tiền tệ. PI giao dịch trong khoảng 0,45 đến 0,52 đô la Mỹ vào giữa năm 2025 nhưng giảm xuống khoảng 0,20 đô la Mỹ vào cuối năm. Đến đầu tháng 2 năm 2026, PI được giao dịch ở mức gần 0,14 đến 0,15 đô la, giảm khoảng 30% tính đến thời điểm hiện tại.

Việc tăng giá tạm thời gắn liền với việc ra mắt sản phẩm hoặc cập nhật mạng chưa được duy trì. Một đợt phục hồi ngắn vào cuối tháng 8 năm 2025, khi PI tăng hơn 15%, nhạt dần trong vài tuần. Việc sử dụng trong thế giới thực bị hạn chế, quyền truy cập sàn giao dịch bị hạn chế và tâm lý thận trọng trên các thị trường tiền điện tử đều gây áp lực lên giá cả.

Tâm lý thị trường và những thách thức chính

Việc đưa tin sớm về ETP đã mô tả đây là một bước quan trọng để tiếp cận PI theo quy định, đặc biệt là đối với các nhà đầu tư châu Âu. Một số nhà phân tích và bình luận trên mạng xã hội ban đầu kỳ vọng việc niêm yết này sẽ hỗ trợ giá cả.

Giai điệu đó thay đổi khi dữ liệu hiệu suất được tích lũy. Bình luận từ cuối năm 2025 đã tập trung vào mức độ hấp thụ thấp, AUM giảm và tác động của phí quản lý cao. Các cuộc thảo luận trên nền tảng xã hội thường nhấn mạnh đến hệ số nhân để sửa chữa những quan niệm sai lầm nhưng vẫn mang lại lợi nhuận kém.

Các vấn đề về cơ cấu vẫn còn. ETP chỉ được niêm yết trên một sàn giao dịch. Hệ sinh thái của PI, mặc dù đang mở rộng nhưng vẫn thiếu một số tính năng được thấy trong các mạng lâu đời hơn. Sự giám sát theo quy định đối với các sản phẩm liên kết với tiền điện tử cũng tiếp tục định hình hành vi của nhà đầu tư.

Điều gì có thể thay đổi hình ảnh?

ETP Pi Network của Valour hiện chỉ được niêm yết trên Thị trường chứng khoán Spotlight. Sự phân bổ hẹp này có tác động rõ rệt đến hoạt động giao dịch. Trong trường hợp không có danh sách thứ cấp trên các địa điểm lớn hơn ở châu Âu, khối lượng hàng ngày vẫn ở mức thấp và biến động giá có thể không đồng đều. Khả năng hiển thị hạn chế cũng làm giảm khả năng tham gia của các nhà đầu tư tổ chức yêu cầu thanh khoản sâu hơn hoặc thích các sàn giao dịch lâu đời hơn.

Dấu chân danh sách rộng hơn có thể giải quyết một số hạn chế này. Việc chấp nhận tham gia các sàn giao dịch được quản lý bổ sung có thể sẽ cải thiện tính thanh khoản, thắt chặt chênh lệch và giúp sản phẩm dễ dàng tiếp cận hơn đối với nhiều nhà đầu tư hơn. Các ETP tiền điện tử tương tự được niêm yết trên nhiều thị trường châu Âu có xu hướng thu hút tài sản được quản lý cao hơn và mô hình giao dịch ổn định hơn. Mặc dù chưa có bản mở rộng nào được công bố nhưng các bước như vậy sẽ phù hợp với chiến lược của Valour đối với các sản phẩm khác trong danh mục đầu tư của mình.

Điều kiện thị trường cũng quan trọng. ETP đã bước vào thời kỳ suy thoái kéo dài về tài sản kỹ thuật số, điều này đã đè nặng lên cả PI và các sản phẩm giao dịch trao đổi liên kết với tiền điện tử nói chung. Sự phục hồi trong thị trường tiền điện tử rộng lớn hơn có thể sẽ nâng giá giao ngay của PI và cải thiện tâm lý đối với các công cụ liên quan. Trong kịch bản đó, ngay cả những dòng tiền vào khiêm tốn cũng có thể có tác động quá lớn đến ETP có cơ sở tài sản nhỏ.

Những cải tiến trong chu trình phát triển của Pi Network cũng có thể nâng cao hiệu suất. Việc sử dụng mạng chính nhiều hơn, tiện ích rõ ràng hơn cho PI và hỗ trợ trao đổi rộng rãi hơn sẽ cung cấp trực tiếp cho việc khám phá giá. Kết hợp với việc phân phối ETP rộng hơn, những yếu tố này có thể ổn định hoạt động giao dịch và làm cho sản phẩm phản ánh rõ hơn nhu cầu cơ bản hơn là hiệu ứng thị trường mỏng.

Hiện tại, cấu trúc sàn giao dịch đơn lẻ và bối cảnh thị trường yếu kém quyết định hiệu quả hoạt động của ETP. Những thay đổi trong cả hai lĩnh vực sẽ không đảm bảo lợi nhuận tích cực, nhưng chúng sẽ loại bỏ một số hạn chế về cơ cấu đã định hình nên kết quả cho đến nay.

Kết luận

Pi Network ETP của Valour cho đến nay đã mang lại lợi nhuận âm, tính thanh khoản thấp và tài sản được quản lý đang giảm sút. Hiệu suất của nó phản ánh cả việc giảm giá PI và các yếu tố cụ thể của sản phẩm như phí và khả năng tiếp cận thị trường hạn chế. Đồng thời, ETP cho thấy các cấu trúc được quản lý có thể mang lại khả năng tiếp cận minh bạch như thế nào đối với các tài sản tiền điện tử mới hơn. Hiệu suất trong tương lai của nó sẽ phụ thuộc vào tiến độ mạng lưới của PI, điều kiện thị trường và liệu sự quan tâm của nhà đầu tư có mở rộng ra ngoài phạm vi đối tượng ban đầu hẹp hay không.

Nguồn:

• Bản tin PR: Valor ra mắt 8 ETP mới, bao gồm cả Pi Network
• Trang web: Valor Pi SEK