TVL của Stellar tăng vọt lên gần 200 triệu đô la, nguyên nhân là gì?

Saocủa (@StellarOrgTổng giá trị bị khóa (TVL) của DeFi đã vượt mốc 200 triệu đô la lần đầu tiên vào cuối tháng 4 năm 2026, với con số trên chuỗi đạt 197.41 triệu đô la vào ngày 24 tháng 4 theo DefiLlama, và tăng vọt lên trên mốc này trong những ngày sau đó. Nguyên nhân không phải là... hype chu kỳ hoặc các ưu đãi bằng mã thông báo. Đó là các tài sản thực tế được mã hóa (RWA), cụ thể là các quỹ thị trường tiền tệ và các tín phiếu kho bạc Hoa Kỳ và châu Âu được mã hóa do Spiko phát hành. Ondo Tài chính và Franklin Templeton.

Sự tăng trưởng này nổi bật vì hầu hết Lớp 1 và các chuỗi Layer 2 đã mất tính thanh khoản cho đến năm 2026. Stellar lại đi theo hướng ngược lại, ghi nhận mức tăng trưởng TVL hàng năm là 284% cho đến năm 2025 và duy trì đà tăng trưởng đó sang quý 1 và quý 2.

Mức độ tăng đột biến lớn đến mức nào?

Tổng giá trị bị khóa (TVL) của Stellar trong lĩnh vực DeFi chỉ ở mức dưới 12 triệu đô la vào tháng 11 năm 2024. Đến tháng 5 năm 2025, con số này đã đạt khoảng 46 triệu đô la. Bước nhảy vọt lớn đầu tiên diễn ra vào tháng 1 năm 2026, khi nó đạt mức cao kỷ lục trước đó. ở gần 196 triệu đô la. Sau một thời gian ngắn ổn định, mạng lưới này đã đạt đỉnh mới ở mức gần 200 triệu đô la vào ngày 24 tháng 4, với những đợt tăng đột biến trong ngày đẩy con số đó lên cao hơn một chút trong những ngày sau đó.

Kể từ đó, TVL đã hạ nhiệt. Tính đến ngày 27 tháng 5 năm 2026, nó ở mức 161.12 triệu đô la trên DefiLlama, giảm so với mức đỉnh điểm hồi tháng 4 nhưng vẫn cao gấp khoảng bảy lần so với một năm trước đó. Vốn hóa thị trường của stablecoin trên Stellar cũng đã giảm, giảm 23.15% trong bảy ngày qua xuống còn 323.73 triệu đô la.

Cần phân biệt rõ hai con số thường bị nhầm lẫn này. TVL (Tổng giá trị bị khóa) của chuỗi DefiLlama vào khoảng 200 triệu đô la Mỹ đã phản ánh hoạt động DeFi gốc ở thời kỳ đỉnh cao, chẳng hạn như tiền gửi vào thị trường cho vay và thanh khoản DEX. Tổng giá trị tài sản được mã hóa trên Stellar đạt 2.4 tỷ đô la Mỹ trên 65 đợt phát hành, theo RWA.xyz, xếp hạng mạng lưới này ở vị trí thứ 8 toàn cầu. Trong đó, 1.8 tỷ đô la Mỹ là tài sản phân tán (không cần cấp phép) trên 41 đợt phát hành, đưa Stellar lên vị trí thứ 4, chỉ sau... Ethereum, BNB Chuỗi, và SolanaSố tiền còn lại 579.7 triệu đô la nằm trong các tài sản được cấp phép (có quyền truy cập) trải rộng trên 24 đợt phát hành, nơi các giao dịch chuyển nhượng bị hạn chế. Dòng vốn RWA thúc đẩy khả năng kết hợp của DeFi, giúp nâng cao TVL trên chuỗi.

Những giao thức nào đã thu hút vốn?

Phần lớn dấu ấn RWA của các tổ chức trong Stellar đến từ một số ít các nhà phát hành.

Spiko là người chơi thống lĩnh thị trường. Đây là tổ chức phát hành token tín phiếu kho bạc euro và đô la được pháp luật Pháp quản lý (EUTBL(USTBL, UKTBL) hiện đang nắm giữ 563.1 triệu đô la giá trị tài sản phân tán trên Stellar, trong tổng số 1.228 tỷ đô la trên bảy chuỗi. Stellar là dự án triển khai lớn nhất của Spiko, đứng trước... trọng tài với giá trị 411.6 triệu đô la và Polygon với giá trị 106.94 triệu đô la.

Đường cong TVL của Spiko tự nói lên tất cả. Tổng TVL của nó tăng Từ khoảng 900 triệu đô la vào cuối năm 2025 lên hơn 1.2 tỷ đô la vào đầu năm 2026, với đà tăng mạnh nhất bắt đầu từ tháng Giêng, cùng tháng mà tổng giá trị cho vay (TVL) của chuỗi Stellar đạt mức cao kỷ lục lần đầu tiên, gần 196 triệu đô la.

Báo cáo quý 1 năm 2026 của Messari theo dõi hiệu ứng tích lũy. Vốn hóa thị trường RWA của Stellar (không bao gồm stablecoin) tăng 91% so với quý trước, từ 796 triệu đô la vào đầu quý 1 lên 1.52 tỷ đô la vào cuối quý. Con số này đã vượt mốc 2 tỷ đô la vào ngày 11 tháng 4, chủ yếu nhờ vào tài sản kho bạc chính phủ được mã hóa.

Native DeFi đã phát triển song song với dòng chảy thể chế. TrộnAquarius Stellar, giao thức cho vay chính của Stellar, hiện có tổng giá trị tài sản bị khóa (TVL) khoảng 110 triệu đô la sau khi tăng trưởng 25.9% so với quý trước trong quý 1. Về phía giao dịch, Aquarius Stellar đạt 51.69 triệu đô la và Stellar DEX đạt 25.86 triệu đô la, với khối lượng giao dịch DEX trong bảy ngày tăng 26.24% trên toàn mạng lưới vào thời điểm đỉnh điểm tháng Tư.

Soroban đóng vai trò gì?

Soroban chính là chìa khóa kỹ thuật. Trước khi ra mắt mạng chính vào năm 2024, Stellar có thể chuyển các tài sản được mã hóa nhưng không thể hỗ trợ các thị trường cho vay, AMM hoặc các sản phẩm lợi suất có thể lập trình. Điều đó khiến các nhà phát hành RWA phải sử dụng mạng lưới như một kênh thanh toán mà không có khả năng kết hợp DeFi.

Soroban đã thay đổi điều đó bằng cách thêm ngôn ngữ lập trình dựa trên Rust. hợp đồng thông minh đồng thời vẫn giữ vững những thế mạnh hiện có của Stellar: phí dưới 0.00001 đô la mỗi giao dịch, tốc độ hoàn tất nhanh chóng và hồ sơ tuân thủ quy định được xây dựng dựa trên nhiều năm kinh nghiệm trong lĩnh vực thanh toán với Circle, MoneyGram và Franklin Templeton.

Kết quả là một môi trường nơi các sản phẩm kho bạc được quản lý có thể thanh toán, cấu thành và tạo ra lợi nhuận trên cùng một chuỗi khối. Đó chính là thiết kế mà các tổ chức đã mong muốn từ một chuỗi khối công khai trong nhiều năm qua.

Các nhà cung cấp cơ sở hạ tầng đã nhận thấy điều này. RedStone đã ra mắt trên mạng chính Stellar vào tháng 3 năm 2026 với 10 nguồn cấp dữ liệu giá trực tiếp, bao gồm cả nguồn cấp dữ liệu BENJI cho quỹ thị trường tiền tệ được mã hóa của Franklin Templeton. Họ viện dẫn quy mô của Spiko trên mạng là lý do cho việc triển khai này.

Hiện tại Stellar đang ở vị thế nào?

Tính đến cuối tháng 5, tình hình khá phức tạp. TVL đã giảm xuống còn 161 triệu đô la; nguồn cung stablecoin trên mạng giảm mạnh trong tuần này; và XLM giao dịch ở mức 0.15 đô la, thấp hơn nhiều so với mức đầu năm. Sự chênh lệch giữa nhu cầu thanh toán và diễn biến giá đầu cơ tiếp tục gây thất vọng cho những người nắm giữ XLM.

Câu chuyện thú vị hơn nằm ở lộ trình phát triển phía trước. Vào ngày 27 tháng 5, DTCC và Stellar Development Foundation đã công bố kế hoạch cho phép mã hóa tài sản được lưu ký bởi DTC trên mạng lưới, với những tài sản đầu tiên dự kiến ​​sẽ được mã hóa vào nửa đầu năm 2027. DTCC xử lý hàng nghìn tỷ đô la chứng khoán truyền thống mỗi năm, và động thái này kết nối trực tiếp Stellar với hệ thống thanh toán truyền thống. CCTP của Circle đã chính thức hoạt động trên Stellar vào ngày 19 tháng 5, kết nối mạng lưới với các ví điện tử, sàn giao dịch và các giao thức cho vay DeFi hiện đang sử dụng mạng lưới này. USDCVà Giao thức 26 (Yardstick) đã được triển khai lên mạng chính vào ngày 6 tháng 5, bổ sung các chức năng máy chủ mã hóa, cải tiến phép toán số nguyên và khả năng đóng băng các mục nhập sổ cái bị xâm phạm.

Spiko tiếp tục cung cấp các sản phẩm kho bạc được mã hóa. Templar đã ra mắt dịch vụ cho vay RWA vào ngày 1 tháng 4 với Centrifuge và Etherfuse. Mã hóa vẫn là câu chuyện tăng trưởng rõ ràng nhất trong lĩnh vực tiền điện tử, và Stellar hiện đang xếp hạng cao về hoạt động kho bạc được mã hóa cùng với Ethereum và các L2 lớn khác.

Cột mốc TVL 200 triệu đô la của chuỗi Stellar là nhỏ nếu xét về mặt tuyệt đối so với Ethereum hay Solana. Điều quan trọng hơn là thành phần của số vốn đó. TVL của Stellar không phải là lợi nhuận từ hoạt động khai thác đang theo đuổi việc giảm phát thải. Đó là tiền của các tổ chức được gửi vào các sản phẩm được quản lý, và số tiền này có xu hướng ổn định hơn khi thị trường chung sụp đổ.

Nguồn:

• Defi Llama - Dữ liệu về TVL, Mcap của stablecoin và dữ liệu lịch sử của Stellar Chain.
• Defi Llama - Giao thức Spiko TVL với giá trị tài sản phân tán theo từng chuỗi
• RWA.xyz - Bảng xếp hạng RWA bao gồm giá trị tài sản được mã hóa phân tán (không cần cấp phép) và được đại diện (có cấp phép) theo chuỗi.
• Messaria - Báo cáo Tình trạng Stellar Quý 1 năm 2026 bao gồm tăng trưởng vốn hóa thị trường RWA và các chỉ số cấp độ giao thức.
• Blog RedStone - Thông báo triển khai Oracle đề cập đến Spiko TVL
• DTCC - Thông báo về việc mã hóa tài sản được lưu ký bởi DTC trên Stellar
• Stellar (@StellarOrg) - Thông báo về việc ra mắt mạng chính Protocol 26, Circle CCTP và quan hệ đối tác với DTCC.