Việc Zcash giảm một nửa ảnh hưởng như thế nào đến doanh thu của thợ mỏ và nguồn cung dài hạn?

ZcashLần giảm một nửa thứ hai của nó, xảy ra vào ngày 23 tháng 11 năm 2024, ở độ cao khối 2.726.400, đã cắt phần thưởng khối từ 3,125 ZECxuống 1,5625 ZEC. Đối với những người khai thác, điều đó có nghĩa là ngay lập tức giảm 50% ZECkiếm được trên mỗi khối. Đối với thị trường rộng lớn hơn, nó làm giảm tốc độ ZECmới được lưu hành, thắt chặt nguồn cung trong mạng phản ánh bitcoinGiới hạn cứng là 21 triệu xu. Tính đến ngày 19 tháng 6 năm 2026, ZECgiao dịch trong phạm vi $448 đến $481, với khoảng 16,7 triệu ZECđang được lưu hành trong số nguồn cung tối đa là 21 triệu.

Giảm một nửa Zcash hoạt động như thế nào?

Zcash ra mắt vào tháng 10 năm 2016 dưới dạng một nhánh của cơ sở mã Bitcoin, kế thừa cấu trúc tiền tệ cốt lõi của nó cùng với một bổ sung chính: khả năng gửi các giao dịch hoàn toàn riêng tư bằng cách sử dụng bằng chứng không có kiến ​​thức được gọi là zk-SNARK (Các đối số kiến ​​thức không tương tác ngắn gọn về kiến ​​thức). Nói một cách đơn giản, zk-SNARKcho phép mạng xác nhận giao dịch là hợp lệ mà không tiết lộ ai đã gửi, ai đã nhận hoặc số tiền đã được chuyển.

Giống như Bitcoin, Zcash giới hạn tổng nguồn cung của mình ở mức 21 triệu xu và giảm 50% phần thưởng khối trong khoảng bốn năm một lần. Mỗi lần giảm một nửa xảy ra trong khoảng thời gian 1.680.000 khối, với các khối được tạo ra khoảng 75 giây một lần. Đây là lịch sử phần thưởng đầy đủ:

• Tháng 10 năm 2016 (ra mắt): 12,5 ZECmỗi khối, với thời gian khối là 150 giây
• Tháng 12/2019 (Nâng cấp Bloom, block 653.600): Thời gian khối giảm một nửa từ 150 giây xuống 75 giây và phần thưởng khối đồng thời giảm một nửa từ 12,5 ZECxuống 6,25 ZECđể duy trì lượng phát hành hàng ngày không đổi. Điều này không được tính là giảm một nửa chính thức.
• Ngày 18 tháng 11 năm 2020 (halving đầu tiên, khối 1.046.400): Phần thưởng giảm từ 6,25 ZECxuống 3,125 ZEC. Điều này trùng hợp với việc nâng cấp mạng Canopy, đồng thời cũng kết thúc Phần thưởng dành cho người sáng lập ban đầu.
• Ngày 23 tháng 11 năm 2024 (halving thứ hai, khối 2.726.400): Phần thưởng giảm từ 3,125 ZECxuống 1,5625 ZECmỗi khối.
• Cuối năm 2028 (halving thứ ba, dự kiến, khối 4.406.400): Phần thưởng sẽ giảm xuống 0,78125 ZECmỗi khối.

Phần thưởng khối hiện tại là 1,5625 ZECkhông được trả hoàn toàn cho người khai thác. Kể từ khi nâng cấp mạng NU6 vào tháng 11 năm 2024, phần thưởng được chia theo ba cách: 80% dành cho người khai thác (1,25 ZECmỗi khối), 8% dành cho Ủy ban tài trợ cộng đồng Zcash (ZCG), nơi tài trợ cho việc phát triển hệ sinh thái và 12% còn lại đi vào "hộp khóa" được theo dõi theo giao thức được lưu giữ để phục vụ các quyết định quản trị cộng đồng trong tương lai.

Điều gì đã xảy ra với doanh thu của người khai thác sau khi giảm một nửa năm 2024?

Tác động ngay lập tức của bất kỳ sự kiện giảm một nửa nào là như sau: thợ mỏ kiếm được một nửa số xu trên mỗi khối so với ngày hôm trước. Liệu điều đó có dẫn đến doanh thu bằng đô la thấp hơn hay không phụ thuộc hoàn toàn vào việc liệu giá ZECcó tăng đủ nhanh để bù đắp hay không.

Sau đợt giảm một nửa năm 2024, các công ty khai thác Zcash ban đầu phải đối mặt với tỷ suất lợi nhuận bị nén. Mạng sử dụng thuật toán bằng chứng công việc Equihash (PoW), yêu cầu phần cứng ASIC(mạch tích hợp dành riêng cho ứng dụng) chuyên dụng. Việc khai thác dành cho người tiêu dùng GPUkhông còn cạnh tranh ở mức độ khó hiện tại. Phần cứng hàng đầu, chẳng hạn như Bitmain Antminer Z15 Pro, có giá trả trước khoảng 2.500 USD và chỉ có lãi khi giá điện ở mức dưới khoảng 0,06 đến 0,07 USD mỗi kilowatt giờ. Những người khai thác quy mô công nghiệp trả 0,04 đến 0,05 USD cho mỗi kilowatt giờ có lợi thế đáng kể về chi phí.

Hành động giá sau khi giảm một nửa mang lại một số cứu trợ. Được đo từ cuối năm 2024 đến cuối năm 2025, ZECđã tăng khoảng 92% so với cùng kỳ năm ngoái, một phần do kỳ vọng về sự khan hiếm và một phần do điều kiện thị trường tiền điện tử rộng lớn hơn. Mức tăng cao nhất trong cùng thời kỳ cao hơn đáng kể, với ZECđạt $589 ở mức cao nhất năm 2025. Sự kiện giảm một nửa năm 2020 đã tạo ra một động thái bền vững thậm chí còn lớn hơn, với ZECtăng hơn 500% trong những tháng tiếp theo, mặc dù không kết quả nào trong quá khứ đảm bảo kết quả trong tương lai.

Điều làm cho nền kinh tế khai thác của Zcash khác biệt so với Bitcoin là việc bổ sung PoW lai Crosslink cộng với cơ chế cuối cùng bằng chứng cổ phần (PoS) hiện đang được phát triển. Sự thay đổi một phần sang PoS bắt đầu hình thành vào cuối năm 2025, dự kiến ​​sẽ thay đổi cách hoạt động của xác nhận khối mà không loại bỏ ngay việc khai thác PoW. Quá trình chuyển đổi đầy đủ vẫn phải được sự chấp thuận của cộng đồng.

Halving định hình nguồn cung dài hạn của Zcash như thế nào?

Khi ra mắt vào năm 2016, Zcash đã phát hành 12,5 ZECmỗi khối theo lịch trình khối 150 giây. Sau khi nâng cấp Blossom vào tháng 12 năm 2019 đã cắt giảm thời gian khối xuống còn 75 giây, phần thưởng mỗi khối cũng giảm một nửa xuống còn 6,25 ZEC, giữ cho lượng phát hành hàng ngày gần như không đổi. Mỗi lần giảm một nửa chính thức kể từ đó đã cắt giảm một nửa tỷ lệ mỗi khối đó một lần nữa, nghĩa là tổng nguồn cung tiếp cận chậm hơn 21 triệu sau mỗi sự kiện.

Điều này có ý nghĩa gì về mặt thực tế:

• Nguồn cung mới vào thị trường mỗi ngày thấp hơn bất kỳ thời điểm nào trong lịch sử của Zcash kể từ khi ra mắt
• Mỗi lần giảm một nửa sẽ làm tăng tỷ lệ stock-to-flow, một thước đo so sánh nguồn cung hiện có với đợt phát hành mới hàng năm
• Lượng phát hành hàng ngày thấp hơn làm giảm áp lực bán liên tục từ việc các thợ đào thanh lý phần thưởng để trang trải chi phí điện

Một đặc điểm đáng chú ý trong bức tranh nguồn cung của Zcash là nhóm được bảo vệ. Khoảng 30% ZEClưu hành được giữ ở các địa chỉ được bảo vệ, có nghĩa là những đồng tiền đó không hiển thị trong lịch sử giao dịch công khai. Ví Zashi, được phát triển bởi Electric Coin Company (ECC), hiện mặc định là các giao dịch được bảo vệ, khuyến khích nhiều người dùng hơn chuyển ZECvào nhóm riêng. Khi nguồn cung được bảo vệ tăng lên, nó sẽ làm giảm hiệu quả phần ZECcó tính thanh khoản và có thể giao dịch trên các thị trường minh bạch.

Việc giảm một nửa có củng cố câu chuyện về sự khan hiếm của Zcash không?

Việc so sánh với Bitcoin là có chủ ý và được xây dựng theo thiết kế của Zcash. Cả hai tài sản đều có chung mức vốn hóa cứng là 21 triệu và lịch trình giảm một nửa. Điểm khác biệt chính là Zcash bổ sung thêm quyền riêng tư tùy chọn thông qua các địa chỉ được bảo vệ và địa chỉ minh bạch, cho phép người dùng lựa chọn giữa khả năng hiển thị và bảo mật.

Mô hình khan hiếm hoạt động theo cách tương tự. Việc phát hành nguồn cung chậm lại theo một lịch trình có thể dự đoán được và lịch trình đó được thực thi bởi giao thức chứ không phải bất kỳ cơ quan trung ương nào. Trong lịch sử, việc giảm nguồn cung mới xảy ra đồng thời với việc tăng giá, mặc dù thời gian, quy mô và thời gian của những động thái đó khác nhau.

Đặc biệt đối với các thợ mỏ, câu chuyện về sự khan hiếm hoạt động theo hai hướng. Một mặt, giá tăng sau halving có thể bù đắp cho việc cắt giảm phần thưởng khối. Mặt khác, nếu giá không tăng đủ nhanh và độ khó vẫn tăng cao khi ngày càng có nhiều ASIC xuất hiện, các hoạt động nhỏ hơn hoặc kém hiệu quả hơn sẽ phải đối mặt với nguy cơ thua lỗ.

Lần giảm một nửa tiếp theo, dự kiến ​​vào cuối năm 2028 ở độ cao khối 4.406.400, sẽ cắt phần thưởng từ 1,5625 ZECxuống 0,78125 ZEC. Sự kiện đó đã là một yếu tố ảnh hưởng đến mức độ nghiêm túc của các hoạt động khai thác lập kế hoạch cho chu kỳ đầu tư phần cứng, vì lợi tức đầu tư theo thời gian bị thu hẹp khi phần thưởng bị nén lại.

Khai thác Zcash có còn phù hợp vào năm 2026 không?

Tính đến giữa năm 2026, hoạt động khai thác ZECvẫn khả thi đối với các hoạt động có khả năng tiếp cận nguồn điện giá rẻ và phần cứng ASICthế hệ hiện tại. Bức tranh quy định về tiền riêng tư cũng đã được làm rõ phần nào. Vào tháng 6 năm 2026, ZODL, tổ chức thương mại được thành lập từ nhóm Electric Coin Company ban đầu với 25 triệu đô la tài trợ ban đầu từ Paradigm, a16z và Coinbase Ventures, đã xác nhận rằng Zcash không bị cấm theo quy tắc MiCA của EU, mặc dù một số sàn giao dịch có thể hạn chế tiền gửi giao dịch được bảo vệ vì lý do tuân thủ.

Cơ cấu khuyến khích khai thác cốt lõi vẫn còn nguyên. Người khai thác nhận được 80% phần thưởng cho mỗi khối, độ khó của mạng tự động điều chỉnh dựa trên tổng tốc độ băm và lớp PoW tiếp tục bảo mật chuỗi. Quá trình chuyển đổi PoS đang được phát triển, có tên mã Crosslink, được thiết kế để thêm lớp cuối cùng thay vì thay thế hoàn toàn PoW trong thời gian tới.

Phần kết luận

Sự kiện halving vào tháng 11 năm 2024 đã cắt phần thưởng khối của Zcash xuống còn 1,5625 ZEC, chia 80% cho thợ mỏ, 8% cho trợ cấp cộng đồng và 12% cho hộp khóa quản trị. Với 16,7 triệu trong số 21 triệu ZECđã được lưu hành, tốc độ cung cấp mới đang chậm lại theo một lịch trình cố định. 

Doanh thu của người khai thác phụ thuộc vào hiệu quả của ASIC, chi phí điện và liệu giá của ZECcó theo kịp với phần thưởng đang giảm hay không. Lần giảm một nửa tiếp theo vào cuối năm 2028 sẽ gây thêm áp lực cho cả hai con số. Mô hình khan hiếm mà Zcash kế thừa từ Bitcoin đang hoạt động như được thiết kế: phát hành chậm lại, nguồn cung thắt chặt và nền kinh tế khai thác ngày càng phát triển phụ thuộc vào giá hơn là khối lượng tiền kiếm được.

Tài nguyên

1. Hỗ trợ của Gemini – Nâng cấp mạng NU6 giảm một nửa Zcash – Chiều cao khối, Giảm phần thưởng và ý nghĩa của nó đối với người nắm giữ ZEC
2. Blog SimpleSwap – Khi nào Zcash tiếp theo sẽ giảm một nửa? – Cập nhật lịch trình giảm một nửa, phân phối phần thưởng khối và phân tích chia sẻ công cụ khai thác
3. MEXCTin tức – Ngày giảm một nửa Zcash và thông tin cung cấp – Lịch sử giảm một nửa Zcash đầy đủ, chiều cao khối và dữ liệu cung cấp lưu thông
4. Blog OneKey – Hiệu ứng giảm một nửa: Phân tích Tokenomics dài hạn của Zcash – Quỹ phát triển, nâng cấp tán cây và giảm nguồn cung sau giảm một nửa
5. Coin Bureau – Zcash có phải là khoản đầu tư tốt vào năm 2026? – ZECMô hình khan hiếm, tăng trưởng nhóm được bảo vệ và phân tích nhu cầu dài hạn
6. CoinStats AI– Phân tích cơ bản Zcash tháng 6 năm 2026 – ZODLSự hình thành, Lộ trình PoS liên kết chéo và Dữ liệu thị trường tháng 6 năm 2026
7. CoinMarketCap – Giá và nguồn cung Zcash (ZEC) – Dữ liệu trực tiếp về giá, nguồn cung lưu hành và vốn hóa thị trường ZEC